最新出炉的1月金融数据全面超预期。

根据2月15日央行公布的数据，1月份社会融资规模增量为万亿元，比上年同期多万亿元；1月份人民币贷款增加万亿元，同比多增3284亿元，创下单月增量新高。 1月末，广义货币(M2)余额万亿元,同比增长%，增速比上月末高个百分点，比上年同期低个百分点。 　　于15日下午举行的金融统计数据解读吹风会上，央行多部门负责人齐出席，就金融数据以及最近市场关注的热点问题一一予以回应。

　　热点一：今年1月社会融资规模增速出现了明显回升，新增贷款创历史新高，是什么因素助推？　　调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示，1月份社会融资规模新增较多，增速明显回升，显示出金融对实体经济的支持力度加大，是货币政策效果逐渐显现的结果。 从社会融资规模指标的构成看，占比较大的项目都出现了明显回升，主要有以下四点。 　　一是贷款增速加快，同比多增较多。 去年下半年开始金融机构对实体经济的贷款增速就由小幅回落转为平稳增长。 今年1月份一方面延续了这一态势，另一方面也叠加了年初季节性因素的影响，贷款增速加快，同比多增较多。 1月末人民币贷款余额万亿元，同比增长%，比上年同期高个百分点，当月人民币贷款增加万亿元，比上年同期多增8818亿元。

　　二是债券融资大幅增加。 债券融资也是自去年二季度开始增长有所加快。 今年1月份企业债券增速明显回升，1月末余额为万亿元，同比增长%，增速分别比上月和上年同期高2个和个百分点，是2017年4月以来的最高水平；当月企业债券净融资4990亿元，比上年同期多3768亿元。

1月份地方债发行力度也有所加大，当月地方政府专项债券净融资1088亿元，比上年同期多1088亿元。 　　三是委托贷款降幅缩小，信托贷款由负转正。 这是今年1月份社会融资规模结构出现的新特征。

1月份委托贷款减少699亿元，分别比上月和上年同期少减1511亿元和10亿元，下降势头明显放缓；信托贷款增加345亿元，是连续十个月减少后的首次增加，比上月多增833亿元。

　　四是商业银行对企业商业信用的支持力度加大。 主要体现在两个方面，一方面票据融资显著增加5160亿元，比上年同期多增4813亿元，这部分已经在当月人民币贷款中体现；另一方面，未贴现的银行承兑汇票大幅增加3786亿元，比上年同期多增2349亿元。

　　货币政策司司长孙国峰表示，总体看，1月份贷款同比多增主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善和一些季节性因素的影响。 2018年尤其是四季度以来，人民银行积极采取了一系列措施，缓解银行信贷供给存在的约束，疏通货币政策传导机制，包括：一是推动银行发行永续债，以此为突破口，改善资本对银行投放信贷的实质性约束；二是综合运用定向降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现等措施，创设定向中期借贷便利（TMLF），在缓解部分银行面临的流动性约束的同时，设计激励相容机制，引导金融机构加大对实体经济的支持，扩大对小微、民营企业的信贷投放；三是研究推动利率逐步“两轨合一轨”，疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。 这些措施的效果正在显现，货币政策传导也出现了边际改善，金融对实体经济的支持力度加大。 同时，银行普遍有“早投放，早收益”、争取“开门红”的经营传统。

从历史规律看，1月份是全年贷款投放最多的月份，2018年1月新增贷款为万亿元，是当年贷款投放最多的月份，今年1月新增贷款情况与去年同期情况类似，与实体经济的需求是相匹配的，属于合理水平，不是“大水漫灌”。

考虑到春节因素，应把1、2月份甚至一季度的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

　　热点二：稳健货币政策的取向是否发生了变化？未来是否有降息可能？　　孙国峰表示，稳健货币政策的取向并没有发生改变。

“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。 具体来看，货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。 要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。 从货币政策流动性供给操作看，节奏较为平稳，并且与激励机制相结合，2019年1月份降准考虑置换中期借贷便利后净释放长期资金约3000亿元，且分两次实施，既考虑了与春节前现金投放形成对冲，避免造成流动性淤积，也考虑了缴税、年初信贷增长、地方债提前发行等流动性需求因素。 从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”；从信贷结构看，主要是加大对小微、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持，制造业特别是高技术制造业的中长期贷款明显加速，金融服务实体经济的质量提升，促进经济结构转型升级；同时，较好地处理好了内外部平衡的关系。

总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。

　　针对是否会降息，孙国峰表示，首先要更加关注实际的贷款利率的变化，去年以来人民银行采取了各种货币政策的措施，保持了流动性合理充裕，所以可以看到货币市场利率是下行的。

国债收益率是下行的，企业债券利率是下行的，贷款的利率走势也是下行的，特别是在去年最后的四个月，贷款利率下行的态势比较明显，尤其是小微企业贷款利率是下行的。

今年1月份的数据显示这个趋势还在继续保持，企业的融资成本在下降。 其次，也要看到利率市场化的推进，推动基准利率和存贷款的市场利率两轨合一轨，这个过程中要更多地发挥央行的政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用。

　　热点三：小微企业贷款增长情况如何？　　阮健弘表示，1月份小微企业贷款延续了去年下半年以来“量增、价降、面扩”的发展态势。

　　一是普惠小微贷款保持较快增长。 截至2019年1月末，普惠小微贷款（包括单户授信1000万以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款）余额万亿元，同比增长%，增速比上年末高个百分点。

1月份增加2109亿元，增量是上年同期的倍。

　　二是小微企业贷款利率继续下行。 人民银行通过流动性支持，引导资金价格下移。 2019年1月，新发放的1000万以下小微企业贷款利率平均水平为%，环比下降个百分点，比上年同期下降个百分点。 　　三是信贷支持的小微户数持续增加。

截至2019年1月末，普惠小微贷款支持小微经营主体2165万户，1月份增加26万户，同比多增7万户。

　　四是信贷对劳动力密集的行业支持力度较大。

2019年1月，单户授信1000万以下小微企业贷款增加额中，制造业和批发零售业企业贷款分别占%和%。